INFORME ANUAL 2015
Punto de vista original

Mercados y bolsa

Entorno macroeconómico

El año 2015 se ha caracterizado por una elevada incertidumbre en el ámbito macroeconómico a nivel global. La pérdida de dinamismo en el crecimiento en las áreas emergentes con China centrando la atención, la fuerte caída en los precios de las materias primas y la crisis griega son los principales hechos que explican este entorno en un mundo que ha crecido en términos de PIB a una tasa del 3,1%, según estimaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI), inferior al 3,4% registrado en 2014.

Igualmente, los bancos centrales de las principales economías han sido protagonistas en un contexto de menor crecimiento. En Estados Unidos se ha producido el estrechamiento de la política monetaria de la Reserva Federal, que ante la mejora en la evolución económica del país ha ido reduciendo estímulos monetarios y ha subido los tipos de interés. Por otro lado, el Banco Central Europeo, a la vez que mantenía el tipo de interés de referencia en el 0,05% ha ido intensificando su política monetaria expansiva como respuesta a la debilidad del crecimiento económico y al riesgo de deflación en el área.

En paralelo, el diferente momento en el ciclo de política monetaria entre Europa y Estados Unidos se ha trasladado también al mercado de divisas con un significativo fortalecimiento del US$ frente al € y frente a otras divisas de economías emergentes.

El modelo de crecimiento global sigue dando un giro, caracterizado por la moderada recuperación de las áreas desarrolladas, mientras que se sigue produciendo un ajuste en las áreas emergentes, que con una tasa del 4,0% en 2015 desaceleraron su crecimiento por quinto año consecutivo como consecuencia de la inestabilidad en algunos países como Brasil y Rusia, los cuales han entrado en recesión en 2015, así como del aterrizaje de la economía China.

China, uno de los motores de la economía mundial ha seguido ralentizando su crecimiento (+6,9%), con el país reequilibrando su economía hacia un modelo basado en el consumo interno. A finales de 2015 el sector servicios explicó más del 50% del PIB. En este sentido, se está produciendo la contracción de la actividad manufacturera e inversora en el país, provocando el contagio a otras economías por menores volúmenes de exportaciones e importaciones.

En 2015 sigue ganando tracción la recuperación de los países desarrollados que avanzan a un ritmo modesto, apoyados en la mayor demanda doméstica, la mejora en el mercado laboral y mejores condiciones de crédito.

Estados Unidos ha continuado la senda positiva de crecimiento de los últimos años, con una tasa estimada para 2015 del 2,5%, la mayor desde la crisis financiera de 2007. Este comportamiento se ha visto respaldado por el consumo interno y la mayor inversión fuera del sector petróleo. Asimismo, destaca la fortaleza del mercado laboral en el país que ha creado empleo de forma consistente a lo largo de 2015 permitiendo terminar el año con una tasa de desempleo que cayó hasta el 5,0%. Como aspecto negativo, la debilidad en la demanda global y el fortalecimiento del US$ han provocado la caída en las exportaciones netas.

La Zona-Euro ha experimentado cierta recuperación aunque todavía en niveles moderados de crecimiento, con una tasa estimada del 1,5% en 2015. Ha sido la demanda doméstica el pilar del crecimiento gracias al consumo privado ayudado por menores precios del petróleo y favorables condiciones financieras, así como mayores exportaciones beneficiadas por un menor euro. Destaca en el crecimiento España, con una expansión del 3,2%. También contribuyen positivamente Alemania (+1,5%), Francia (+1,1%) e Italia (+0,8%). Mayor riqueza pero a nivel de volúmenes dado que los precios se mantienen estancados, el miedo de deflación ha estado latente durante todo el año con el índice de precios cercano a 0%, lejos del objetivo del 2% del BCE. En otro sentido, sigue consolidándose de manera consistente la creación de empleo, la tasa de desempleo ha descendido hasta 10,5% en 2015 frente a 11,6% en 2014 y 12,0% en 2013.

Partiendo de esta situación, para 2016 el FMI espera un crecimiento del 3,4% en el PIB mundial, un repunte frente a 2015 aunque con rebaja frente a las últimas estimaciones. Factores claves que influirán en el entorno serán el resultado final que tenga la transición de China hacia tasas de crecimiento más bajas y sostenibles, un entorno de escasa inflación con la caída de los precios de las materias primas, las tensiones de algunos mercados emergentes, y el repliegue paulatino de la política monetaria acomodaticia en USA.

Mercados bursátiles

Con este contexto macroeconómico los mercados bursátiles se han enfrentado a un entorno de gran incertidumbre y volatilidad. Asimismo, las políticas monetarias de los principales bancos centrales siguen influyendo de manera significativa en la formación de precios de los mercados financieros.

En este contexto, las bolsas reflejaron un comportamiento no correlacionado: el índice estadounidense S&P500 cerró el año con una leve subida de +0,02%, en Europa el IBEX 35 descendió un -7,2%, mientras que el DAX alemán subió un +9,6% y el CAC francés un +8,5%. En términos agregados, los índices de ámbito mundial terminan el año 2015 prácticamente en el mismo nivel en el cual iniciaron el año o con ligeras caídas. Las rentabilidades oscilan entre el -0,3% del MSCI The World Index y el -4,1% del FTSE World. Los tres años anteriores se habían cerrado con rentabilidades positivas.

La acción de Viscofan

La acción de Viscofan está admitida a cotización en los mercados bursátiles españoles de Madrid, Barcelona y Bilbao. Asimismo, la acción que cotiza en el mercado continuo desde su salida a bolsa en Diciembre de 1986, pertenece al Índice General de la Bolsa de Madrid (IGBM) y forma parte del segmento de Bienes de Consumo, del subsector de Alimentación, así como al índice Euro Stoxx Food & Beverage.

La acción registró en 2015 una revalorización anual del 26,3% y del 29,1% si se incluye la remuneración por dividendos, cerrando en ejercicio con una cotización por título de €55,64, cercana a la cotización media diaria en el año de €54,70. De este modo, la capitalización bursátil de Viscofan asciende a €2.593MM a cierre del año 2015 (+26,3% vs. 2014).

En el conjunto del año se han negociado más de 58,3 millones de acciones de Viscofan, un 125% del total de las acciones en circulación, con un efectivo negociado de €3.180MM, equivalente a un promedio diario de €12,3MM.



Creación de valor para el accionista

El mercado de valores continúa reconociendo la creación de valor del Grupo Viscofan, y se combina con el compromiso del Grupo de retribuir al accionista. De este modo, en los últimos diez años el retorno anual medio ha sido del 20% y del 21%, teniendo en cuenta la retribución al accionista. Analizando la creación de valor en el tiempo esta es mayor para el accionista que mantiene las acciones de Viscofan durante mayor periodo de tiempo. Por ejemplo:

Un accionista que invirtió 1.000 euros en acciones de Viscofan el 31 de diciembre de 2010, y las vendió 5 años después, el 31 de diciembre de 2015, cobró 1.947 euros. Asimismo, en ese periodo cobró 190 euros en concepto de dividendos, un retorno combinado de 114%.

Sin embargo, un accionista con mayor horizonte de inversión que invirtió en Viscofan hace 10 años, si compró 1.000 euros en acciones de Viscofan el 31 de diciembre de 2005, y las mantenía a 31 de diciembre de 2015, su inversión valía 6.009 euros. Asimismo, en estos 10 años ha cobrado 841 euros en concepto de dividendos, un retorno combinado de 585%.


En 2015 el Grupo Viscofan ha concluido el periodo estratégico Be MORE (2012-2015), caracterizado por un nivel elevado de inversiones con €287MM destinados a mejorar el posicionamiento, la propuesta de valor al mercado y reforzar internamente las operaciones. Mayor actividad inversora sin pedir ningún esfuerzo adicional a los accionistas e incrementando al mismo tiempo el dividendo por acción, desde €1,00 en 2011 hasta €1,35 propuesto en 2015, un crecimiento anualizado del 7,8%. En total €221MM destinados a retribuir a los accionistas, manteniendo a la vez un balance sólido, que es la mejor manera de afrontar con garantías los exigentes retos de este sector, sin renunciar a las oportunidades de crecimiento.

La remuneración propuesta por el Consejo de Administración para el ejercicio 2015 de €1,35 por acción es un 14,4% superior a la distribuida en 2014 y supone repartir un 52% sobre el total del Resultado Neto atribuido al Grupo Viscofan. Es decir, en 2015 el Grupo Viscofan ha repartido más de la mitad del Resultado Neto a sus accionistas.

Dicha retribución está compuesta por un dividendo a cuenta de €0,52 por acción pagado el 29 de diciembre de 2015, la propuesta de dividendo complementario para su aprobación en la Junta de Accionistas es de €0,82 por acción, y la prima de asistencia a la Junta de 0,01€ por acción.

En términos de rentabilidad, el dividendo total propuesto para 2015 supone un 2,5% sobre el precio medio de cotización de la acción durante el año.

Viscofan, sus accionistas y la comunidad inversora

Viscofan a través del departamento de Relación con Inversores y accionistas, tiene dentro de sus objetivos crear valor para la comunidad de inversores mejorando la accesibilidad, la transparencia informativa y poniendo a su disposición la información relevante para una mejor comprensión de la compañía, sus resultados, su estrategia y sus operaciones. Dichos objetivos subyacen en la política de comunicación con accionistas, inversores institucionales y sus representantes o asesores, aprobada por el Consejo de Administración.



Canales de comunicación:

 Acceda a relación con inversores

Viscofan pone a disposición de la comunidad inversora multitud de canales de comunicación: la presentación en seminarios y eventos realizados por la comunidad financiera, roadshows con inversores institucionales ya sea impulsados por la compañía o por brokers, presentación de resultados, Junta General de Accionistas, visitas concertadas en las oficinas centrales de Viscofan, llamadas telefónicas a un número de teléfono dedicado exclusivamente a la atención de inversores y accionistas (948 198 436), disposición de correo electrónico (info-inv@viscofan.com), los comunicados y la información pública periódica realizada a la CNMV, así como la información publicada en la página web www.viscofan.com, especialmente en el apartado de Relación con Inversores , en el que Viscofan pone a disposición del público las últimas noticias, hechos relevantes, informes y las presentaciones trimestrales de resultados, informe anual, evolución de la cotización de la acción, etc.

El esfuerzo en comunicación llevado a cabo todos estos años ha sido reconocido por la comunidad inversora. Institutional Investor en sus “All European Executive Team” ha otorgado a Viscofan en 2016 el 1st CEO for Sell-Side and 2nd Best CEO combined, y 3rd IR for Sell-Side del sector Paper & Packaging. También en años anteriores, en 2015 el 2nd Best IR for Sell-Side y en 2012 como 1st Best IR profesional for the Sell-Side en el sector de packaging y food respectivamente.

Es importante la comunicación en ambas direcciones, puesto que las preguntas e inquietudes de la Comunidad Financiera son tenidas en cuenta y transmitidas dentro de la compañía, permitiendo tener una visión más global de la misma. En 2015 las preguntas más frecuentes han estado relacionadas con la conclusión del plan estratégico Be MORE y el lanzamiento del plan MORE TO BE, la remuneración al accionista, el impacto de la variación de los tipos de cambio y su impacto en la evolución comercial de algunos países, las inversiones en las tecnologías de fibrosa y plásticos, entre otros.

Viscofan mantiene una fluida comunicación con los mercados financieros, de modo que en 2015 un total de 17 compañías de análisis, tanto nacionales como internacionales, cubrieron de manera recurrente la compañía (BBVA, Bekafinance, Berenberg, BPI, Exane BNP Paribas, Fidentiis, Haitong Securities, JB Capital Markets, Kepler-Cheuvreux, Caixabank, Mirabaud, N+1 Equities, Renta 4, Sabadell, Santander, Societe Generale, UBS).

Asimismo, durante 2015 Viscofan ha mantenido 282 encuentros presenciales con inversores, tanto accionistas como no accionistas interesados en la compañía. En 2014 fueron 282, 293 en 2013 y 207 en 2012. Estos encuentros han sido realizados en las propias oficinas centrales del Grupo y en plazas financieras, concretamente en 2015 Viscofan ha tenido reuniones en 11 plazas distintas, al igual que en los años anteriores. Esta diversidad de plazas es consecuencia de la diversificación geográfica de la estructura accionarial, con inversores institucionales en más de 25 países de todo el mundo.

Este compromiso y estrecho diálogo entre Viscofan y la comunidad inversora también se refleja de algún modo en los volúmenes de contratación. En 2015 se negoció un total de 58,3 millones de títulos, es decir, un 125% del total de las acciones en circulación.


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